白鹿 ai换脸 传媒行业周不雅察：恒生科技阐述亮眼 国庆票房略庸碌；看好传媒板块 辅导IP、游戏、AI、顺周期、影视
发布日期：2025-03-08 15:03 点击次数：192
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【阛阓不雅点】 9 月30 日传媒（申万）指数举座高涨11.18%，同期沪深300 指数举座高涨8.48%，板块跑赢沪深300 指数2.70%，位列通盘板块第7 位。咱们合计2024年的传媒板块契机将围绕AI 产业以及个股变化伸开；短期提议关注出书、AI视频、低估绩优板块（游戏、出书）。 港股方面，上周恒生科技指数高涨17.38%，好意思国降息周期下赓续看好恒生科技板块弹性。咱们合计跟着基本面回暖、现款流改善、分成派息普及，恒生科技仍然值得确立，重心关注基本面改善个股，提议关注腾讯、好意思团、快手、哔哩哔哩、网易等；同期辅导港股红利钞票地方，提议关注新中语轩、高教板块等。 【本周想考】 港股/互联网：受好意思联储降息提振和国内战术拐点预期推动，港股在近期大幅走高，国庆时间赓续抢跑。10/2-10/4 三天往返日，恒生科技累计高涨10%，恒指高涨7.6%。恒生科技指数弹性更大，短期动能或刚劲。港股主要指数在近期领涨公共，但是估值水平相较公共其他阛阓依然不高。放手2024 年10月4 日，恒生科技的PE-TTM 为29.0，位于10 年分位点的33.03%；恒生互联网科技业指数的PE-TTM 为28.2，位于10 年分位点的19.36%。恒指PB-LF为1.09，沪深300 的PB-LF 为1.41，仍然不足日经225、纳斯达克和标普500的PB 水平。咱们对传媒互联网板块及关联标的保合手乐不雅，一是因为以前几年跌幅较大，二是其代表成长与外资风险偏好的地方，三是板块本身的筹谋质地出现改善。中枢优质钞票关注：【腾讯】（看好游戏业务下半年增速普及，微信生态高景气度运行告白市占率有望普及，FTB 合手续普及GPM）、【好意思团】（后续中枢土产货生意利润端韧性强，到店板块在本年竞争旯旮搪塞的窗口期权贵复苏）、【阿里】（刻下港股通合手仓占比不足3%，南下增量资金仍有普及空间）。好意思元降息周期下，提议关注其他成长/旯旮改善钞票包括快手、心动（麦芬日服将上线有望孝敬增量，看好后续多款产物利润开释）、网易、猫眼、粉笔、好意思图、新东方等。 影视：国庆档阐述略庸碌，看好大盘后续复苏。放手10 月6 日20:00，24 年国庆档终了票房（含奇迹费）19.36 亿元。把柄猫眼专科版预测24 年国庆档（档期共七天，23 年共八天）揣测终了票房21.07 亿元，同比下落23%；前六天日均票房为3.33 亿元（YOY-6%）。本次大盘略庸碌主要系优质供给有限，本年全档期共定档10 部新片，处于历史较高水平，但优质供给仍然有限，仅有《志愿军：死活之战》豆瓣评分高于7 分，一定进程影响不雅众不雅影护士。24 年电影大盘受供给周期+弱宏不雅影响举座承压，但瞻望后续，年内大盘有望安祥柔顺复苏，25 年将插足新一轮产物开释周期，大盘或有望重回增长，提议积极关注1）院线与在线票务龙头：猫眼文娱、万达电影、横店影视、上海电影等；2）优质骨子坐褥商：光芒传媒、博纳影业、中国电影、百纳千成等。此外，提议重心关注【芒果超媒】（湖南省召开市值处罚责任会议，公司会员高增+告白受益顺周期复苏） 【投资提议】 游戏：关注国内阛阓竞争趋缓逻辑。咱们合计游戏行业后续拐点主要在形式变化。静待头部大厂对买量阛阓的挤压旯旮缓解，合手续提议关注Q4 买量、活水高频数据对逻辑的考证。标的上，提议关注神州泰岳（咱们亦对三季报瞻望乐不雅）、恺英鸠合、巨东说念主鸠合等。 国有出书：可攻可守优质地方，提议积极关注课后奇迹/研学等新业态。咱们合计所得税对功绩影响依然验一轮消化，对后续板块阐述愈加乐不雅。提议关注两大地方1）新业务布局积极，推选南边传媒，提议关注山东出书、皖新传媒、中文传媒等；2）高股息红利地方，提议关注山东出书、凤凰传媒、长江传媒、中南传媒、新中语轩、皖新传媒等。 AI ：时间产业化趋势合手续进取，GPT 多模态更新及AI 利用多地方落地预期较强。AI 和西宾自然适配，多轮对话、多话语交融等才调无需经由很是历练和调试，容易落地；且西宾行业阛阓空间大，家长付费意愿强，生意场景暴露。重心推选南边传媒（同期具备渠说念逻辑和产物逻辑），提议关注皖新传媒、佳发西宾、世纪天鸿、新东方、好异日等。 分众传媒：韧性基本盘+大比例分成，顺周期弹性展现。短期看，7-8 月热切营销节点奥运会有望提供增量、撑合手Q3 功绩。始终看，咱们合计梯媒行业竞争形式判辨，且下贱日用破钞品行业告白主预算波动不大，因此在宏不雅经济有挑战时，公司有望保合手较好的筹谋韧性、自由优化市占率，进而在后续的复苏中展现更好的弹性。 西宾：战术+形式改善+功绩三重共振，教培行业保管高景气度。战术维度，刻下监管插足常态化阶段，定位校外培训是学校西宾的成心补充，同期非学科派司有序披发，各地执行层面稳步推动，后续战术有望保管安然。行业维度供给出清，需求繁荣，供需错配趋势合手续。头部机构领有显然的存量网点+新增审批合规上风，头部机构有望最初受益。刻下头部机构功绩重回增长，网点膨胀积极。港好意思股提议关注新东方、好异日、罕见、想考乐，A 股提议关注学大、昂立。此外提议关注高教板块红利属性。 风险辅导：传媒、西宾、互联网战术监管战术再次趋严，部分公司功绩阐述不足预期，用户破钞才调复苏不足预期。
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