发布日期：2024-08-04 13:34 点击次数：106
据证监会官网清楚，扬州金泉旅游用品股份有限公司(以下简称：金泉股份)首发事项，已于近日获证监会发审委审批通过，并将于上交所主板上市。
金泉股份从事户外装备制造，主要家具为帐篷、睡袋、背包等户外用品。招股书清楚，这次上市，金泉股份方针召募资金4.12亿元，用于年产25万顶帐篷坐蓐线本事鼎新面孔、年产35万条睡袋坐蓐线本事本事鼎新面孔、户外用品研发中心本事鼎新面孔、物流仓储仓库成立面孔。
召募资金用途泉源：招股书
尽管金泉股份成功过会，但仍有部分投资者对这家公司的业务模式、客户聚首度较高、外协加工和外包坐蓐采购金额较大等问题提倡质疑。
公司业求弥散依靠OEM/ODM
OEM/ODM是一种代工坐蓐样式，这种模式下，手脚制造商的企业只参与到家具制作和简便的联想表率。新品开辟、家具联想、销售渠谈等其他“中枢本事”表率均由品牌商完成。因此，从事OEM/ODM业务模式的企业，被称为“代工场”。
金泉股份即是这么一家“代工场”，科勒曼、北面、北极狐、猛犸象、沙乐华、博根斯、梦倍路等户外用品行业的高端品牌，齐有一部分家具是由金泉股份完成坐蓐。
金泉股份的代工业务与公司发展的历史渊源、行业近况关系。
从历史渊源来看，金泉股份是由外资企业转机而来。上世纪90年代，外商投资加快参加中国阛阓。1998年，意大利籍商东谈主持查德·瓦萨克投资确立扬州金泉旅游用品有限公司，注册成本10万好意思元，后持续增资至30万好意思元。2008年民众金融危险爆发后，理查德·瓦萨克出于避险情愫，方针将谋划不善的金泉对外转让。金泉有限那时的处理团队，林明稳、李宏庆、纪伟等东谈主组团完成收购，从行状司理东谈主转机为公司的主东谈主。招股书浮现，金泉股份实质领域东谈主为林明稳，执有54.97%股份。
股权结构图泉源：招股书
从行业近况来看，户外畅通在西洋也曾成为节日度假、失业消遣的热切样式之一，酿成了雄伟且坚实的用户基础。据好意思国户生人业协会(OIA)统计数据，2018年，占好意思国东谈主口 50.5%的东谈主群参与了户外行动，同比增长3.1%，户外失业产业成为第三大破费开销产业，仅次于金融就业保障业和医疗门诊业。金泉股份为西洋厂商作念代坐蓐业务，家具坐蓐好后又销往西洋。
然而，这种“代工场”模式能否撑执公司持续发展壮大却值得磋议。论说期内，金泉股份毛利率执续低于同业业上市公司。
金泉股份主营业务毛利率泉源：招股书
免费视频从同业业的牧高笛公司年报浮现数据来看，2021年国外谋划毛利率为20.42%，国内谋划毛利率为33.94%；2020年外谋划毛利率为23.04%，国内谋划毛利率为32.94%；2019年外谋划毛利率为24.66%，国内谋划毛利率为33.68%。从数据来看，国内谋划毛利率较高。
在中国露营阛阓的增长预期下，原来以代工为主的其他户外用品制造商，举例：牧高笛、浙江永强等，纷繁在代工的同期发力谋划自主品牌。松手现在，弥散依靠OEM/ODM业务的金泉股份，仍无自主品牌相对竣工的发展筹备。
2022年破费者露营用品品类说起占比情况数据泉源：数说故事
国外业务占比逾越90%
金泉股份“代工场”模式濒临的挑战，除了公司无法共享中国阛阓增长的“蛋糕”外，也来自于国际汇率的影响和交易策略的变动。凭据招股书，金泉股份主营业务中，外售金额占各期主营业务收入的比例均逾越90%，出口业务主要以好意思元结算。
国际汇率的变动影响着金泉股份的利润情况。以2020年为例，招股书浮现，金泉股份2020年净利润较2019年有所下降，主要原因为2020年好意思元兑东谈主民币大幅贬值，金泉股份外售收入占相比高，导致公司发生2121.63万元汇兑耗费。汇兑耗费诚然不错靠买卖外汇养殖品的措施对冲风险，但仍需公司付出一定的成本。
东谈主民币兑好意思元汇率的变化将怎么影响到访佛于金泉股份这么出口业务占相比高的企业呢？在采访中，复旦大学金融接头院副教悔罗忠洲向记者评释谈：“受好意思元加息和新冠疫情的影响，2022年以来东谈主民币兑好意思元汇率出现大幅下降。关于外贸企业而言，在签单后，不错通过购买关系外汇家具，锁定汇率风险”。
金融作者罗攀在汲取采访时，也抒发了我方的不雅点：“金泉股份手脚一家涉外交易公司，由于其主要结算货币为好意思元，在好意思元贬值周期里彰着是不利的，但在好意思元增长周期里，又是受益者。手脚一家涉外企业，汇率波动对公司而言是过错影响身分，需要作念好充分的搪塞机制，哄骗外汇期权等汇率机制管控风险。”
此外，国际交易策略的变动也影响到金泉股份利润情况。招股书浮现，2018年于今，好意思国对入口自中国的部分商品加征关税，金泉股份坐蓐的部分家具在加征关税的名单中。关税的变动，是影响公司利润水平的“灰犀牛”。
客户较为聚首亦然金泉股份濒临的一大发展挑战。记者查阅招股书时发现，公司前五大客户，销售收入占比逾越75%。2020年度疫情原因，有两家主要客户对供应商延伸付款周期。
外协加工商采购情况激励监管层谛视
金泉股份取舍的坐蓐模式为“以销定产”，坐蓐部门凭据与客户订立的订单情况，制定坐蓐方针实验坐蓐。取舍自主坐蓐与外协加工相谀媚的坐蓐样式；在批量化坐蓐的经过中，公司凭据客户订单及坐蓐情况，将部单干艺可控、本事含量较低的非要津工序交付外协厂商加工坐蓐，外协坐蓐的原材料由公司提供，公司向外协厂商支付加工费。
论说期内，金泉股份外协加工和外包坐蓐金额较大引起了监管层的谛视。据招股书，2018年至2021年1-6月，金泉股份外协加工费分裂为 5972.40万元、4983.80 万元、4376.29万元和 2993.04万元，其中，公司上前五大外协厂商的采购金额占外协加工费总和的比例分裂为达到了50.47%、49.01%、47.70%和 46.18%，占比相对较高。
值得谛视的是，论说期内，扬州市嘉和旅游用品有限公司一直位居金泉股份前五名外协厂商之中。扬州嘉和系公司实质领域东谈主林明稳的佳耦李加凤的哥哥李加荣过头佳耦执股100%的企业。从外协业务占比看，扬州嘉和对金泉股份的业务收入占比也曾逾越了其总业务收入的50%，也即是说，扬州嘉和的收入高度依赖金泉股份。
此外，另一家外协加工商林立拈花厂，也与金泉股份存在关联关系【SOE-226】ギリモザ 快感ヌルヌルご奉仕FUCK Ami，系公司实质领域东谈主林明稳的妹妹林明娟担任细腻东谈主的单元。
